2018年4月4日，中國(guó)新能源汽車(chē)動(dòng)力電池的“獨(dú)角獸”——寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（下稱(chēng)“寧德時(shí)代”）成功過(guò)會(huì)。成為繼富士康（36天）和藥明康德（50天）之后，A股市場(chǎng)第三家通過(guò)IPO快速通道過(guò)會(huì)的企業(yè)。

就在一個(gè)月前的3月5日，寧德時(shí)代披露的2017年業(yè)績(jī)顯示，其扣非凈利潤(rùn)為24.7億元，較上年已經(jīng)下降了16%左右。而公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2015~2017年，寧德時(shí)代的綜合毛利率分別為38.64%、43.70%和36.29%，2017年毛利率與前兩年相比已經(jīng)出現(xiàn)下滑。

這樣的情況并不是空穴來(lái)風(fēng)，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，伴隨動(dòng)力電池價(jià)格下滑，寧德時(shí)代需要不斷擴(kuò)大規(guī)模才能確保利潤(rùn)和市場(chǎng)地位。

動(dòng)力電池產(chǎn)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)

寧德時(shí)代的招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司為動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商，主要從事新能源汽車(chē)動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。此次IPO，寧德時(shí)代擬于創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行A股不超過(guò)2.17億股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于10%，擬募集資金131.2億元。

寧德時(shí)代起初為蘋(píng)果、三星等手機(jī)品牌生產(chǎn)電池起家，后來(lái)轉(zhuǎn)型做電動(dòng)汽車(chē)、儲(chǔ)能鋰離子電池體系的研產(chǎn)生產(chǎn)。將ATL的汽車(chē)動(dòng)力電池部門(mén)剝離出來(lái)，在福建寧德成立寧德時(shí)代。

據(jù)寧德時(shí)代的創(chuàng)始人曾毓群介紹，創(chuàng)業(yè)之初市場(chǎng)上常見(jiàn)的圓形電池、方形電池等產(chǎn)品是索尼、松下等日企的天下，自動(dòng)化程度很高，質(zhì)量整齊劃一，中國(guó)企業(yè)很難與其競(jìng)爭(zhēng)。

雖然彼時(shí)劣勢(shì)明顯，但曾毓群介紹稱(chēng)，寧德時(shí)代還是依靠與寶馬等國(guó)際巨頭的合作，積累了大量的動(dòng)力電池的生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，并借此獲取了一定的利潤(rùn)空間。“在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，我們需要執(zhí)行1000多道工序的控制點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)量上的安全性和可靠性，才能做出8年壽命保障的承諾，才能達(dá)到華晨寶馬的高要求和標(biāo)準(zhǔn)。”

公開(kāi)資料顯示，2016年，寧德時(shí)代產(chǎn)值就已達(dá)到140億元，利潤(rùn)30億元，居中國(guó)同行業(yè)第一。寧德時(shí)代2014年、2015年及2016年?duì)I業(yè)收入分別為8.67億元、57億元、148.79億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率314.31%。凈利潤(rùn)分別為0.56億元、9.51億元、30.89億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)642.70%。

數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代之所以能夠?qū)崿F(xiàn)如此超高速的增長(zhǎng)，主要還是得益于其動(dòng)力電池產(chǎn)品銷(xiāo)量激增。在2014~2016年，很多鋰電池企業(yè)都享受到了新能源汽車(chē)大發(fā)展紅利，但是沒(méi)有一家具有寧德時(shí)代的爆發(fā)力。

2017年，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池方面的市場(chǎng)份額首次超過(guò)比亞迪，也成為唯一能比肩三星、松下的全球領(lǐng)先的動(dòng)力鋰電池制造商。真鋰研究的數(shù)據(jù)顯示，2017年，寧德時(shí)代電動(dòng)汽車(chē)電池裝機(jī)量位列第一，達(dá)近10000MWh，市場(chǎng)占有率達(dá)到29.41%；比亞迪位列第二，裝機(jī)量為5400MWh，市場(chǎng)占有率為16.12%。

成本壓力仍需化解

寧德時(shí)代招股書(shū)披露，募集資金主要用于生產(chǎn)基地的籌建及電池項(xiàng)目的研發(fā)等方面。

可見(jiàn)，寧德時(shí)代擴(kuò)大規(guī)模的欲望非常明顯，而欲望的背后則離不開(kāi)動(dòng)力電池價(jià)格下滑的大背景。

中國(guó)工信部部長(zhǎng)苗圩在2018年3月5日經(jīng)過(guò)人民大會(huì)堂“部長(zhǎng)通道”時(shí)就明確指出，中國(guó)新能源汽車(chē)技術(shù)水平顯著提升，純電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)水平與國(guó)際先進(jìn)水平同步，北京、上海、深圳等城市已建成規(guī)模化充電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。苗圩同時(shí)透露，2017年與2012年相比，動(dòng)力電池單體能量密度提升2倍，而每kWh動(dòng)力電池售價(jià)則下降了70%以上。

興業(yè)證券的調(diào)研數(shù)據(jù)也顯示，2017年鐵鋰電池價(jià)格較2016年底降幅在20％左右，三元電池預(yù)計(jì)降價(jià)10％~15％。另一方面，2017年中國(guó)國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格最大漲幅達(dá)47.54%，由年初的12.5萬(wàn)元/噸漲至16.5萬(wàn)元/噸左右。三元電池另一必備金屬鈷在2017年于倫敦金屬交易所（LME）價(jià)格一度漲到了75205美元/噸，全年漲幅超130%，創(chuàng)下2008年以來(lái)的新高。這意味著在動(dòng)力電池價(jià)格下降的同時(shí)，寧德時(shí)代還要承受原材料成本的上升。

興業(yè)證券調(diào)研認(rèn)為，相較有限的壓縮原材料成本，電池生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)降成本更為切實(shí)可行，規(guī)模效應(yīng)包括電芯環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率與良率提升帶來(lái)的電芯成本下降。

另一方面，從產(chǎn)業(yè)界角度，整車(chē)企業(yè)各家巨頭在提出降低電池成本。特斯拉提出其超級(jí)工廠投產(chǎn)將使得電池成本降低35%，從一開(kāi)始的“成本低于190美元/kWh”直降至“不足125美元/kWh”。大眾計(jì)劃將其電池采購(gòu)成本由此前的180美元/kWh壓縮48%至2020年的93美元/kWh，其中制造與模組成本壓縮一半，材料成本壓縮40%。

“動(dòng)力電池價(jià)格在下滑，寧德時(shí)代要不斷擴(kuò)大規(guī)模才能確保利潤(rùn)。”羅蘭貝格汽車(chē)行業(yè)合伙人舒暢對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)，未來(lái)價(jià)格的下滑以及成本的壓力都需要寧德時(shí)代通過(guò)上市募資實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模化生產(chǎn)來(lái)化解，特別是面對(duì)海外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的時(shí)候，松下、LG、三星等等，寧德時(shí)代也需要保持規(guī)模。

在舒暢看來(lái)，韓國(guó)三星在這方面就比較成功，注重依靠其定價(jià)的特別規(guī)律和規(guī)則，“如果三星上一個(gè)新品或者新的產(chǎn)業(yè)，按照自己未來(lái)規(guī)模化生產(chǎn)的定價(jià)提前給一個(gè)初期定價(jià)，如果眼前10萬(wàn)產(chǎn)能的成本是三塊錢(qián)的，而未來(lái)有100萬(wàn)的產(chǎn)能可以做到兩塊錢(qián)的，就提前定價(jià)對(duì)外賣(mài)兩塊多錢(qián)。”舒暢說(shuō)，按照這樣一種方法，就可以在新進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)候，通過(guò)根據(jù)規(guī)模化成本的定價(jià)，將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手直接打掉。三星此前在存儲(chǔ)器、屏幕、電池等產(chǎn)品上就是依照這個(gè)思路贏得市場(chǎng)。

事實(shí)上，國(guó)際新能源汽車(chē)電池生產(chǎn)巨頭正紛紛在擴(kuò)大規(guī)模。三星SDI打算把舊款的18650電池產(chǎn)線，改為新款的217000電池產(chǎn)線。據(jù)估計(jì)，加上中型電池的投資，三星SDI將投入1萬(wàn)億韓元擴(kuò)產(chǎn)電池，LG化學(xué)則投入1.5萬(wàn)億韓元進(jìn)行擴(kuò)張，計(jì)劃在2020年前產(chǎn)能提高到70GWh。

松下則將在設(shè)有純電動(dòng)汽車(chē)用鋰離子電池生產(chǎn)基地的日本、中國(guó)、美國(guó)同時(shí)增產(chǎn)。松下大連工廠已開(kāi)始著手建設(shè)第二棟廠房，預(yù)計(jì)到時(shí)整體產(chǎn)能翻番。松下與特斯拉合作的大規(guī)模工廠二期完工后最大產(chǎn)能可達(dá)到目前約1.5倍。