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  • 鋰電材料看點(diǎn)多 正負(fù)極分別“提容”

    2018-04-11 16:09:23 紅刊財(cái)經(jīng)  點(diǎn)擊量: 評(píng)論 (0)
    寧德時(shí)代作為千億獨(dú)角獸企業(yè)即將登陸A股,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)以鋰電池為核心的中游產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注。與上游以資源品漲價(jià)為核心因素支撐股價(jià)表現(xiàn)所不同

    寧德時(shí)代作為千億“獨(dú)角獸”企業(yè)即將登陸A股,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)以鋰電池為核心的中游產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注。與上游以資源品“漲價(jià)”為核心因素支撐股價(jià)表現(xiàn)所不同的是,鋰電池中游產(chǎn)業(yè)爆發(fā)因子相對(duì)復(fù)雜,以高鎳化為發(fā)展方向的三元正極品種獲得市場(chǎng)資金高度關(guān)注。2月7日以來(lái),正極高鎳三元龍頭企業(yè)當(dāng)升科技以超過(guò)30%的漲幅直逼上游鋰、鈷資源龍頭股,而國(guó)軒高科、格林美、杉杉股份等正極材料企業(yè)漲幅也均超過(guò)20%,領(lǐng)先中游環(huán)節(jié)其他子板塊個(gè)股。

    更新?lián)Q代驅(qū)動(dòng)動(dòng)力電池需求大幅增長(zhǎng)

    自從2012年國(guó)務(wù)院發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》后,我國(guó)新能源汽車(chē)2016年、2017年銷量已經(jīng)連續(xù)兩年超過(guò)全球新能源汽車(chē)銷量的一半。就在近期,又有兩條利多新能源汽車(chē)發(fā)展的消息出爐,即在今年“兩會(huì)”政府工作報(bào)告中,政府明確提出新能源汽車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠政策延長(zhǎng)3年;工信部長(zhǎng)苗圩在接受相關(guān)媒體采訪時(shí)提出,2020年新能源汽車(chē)占比要達(dá)到10%。新變化有望刺激新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展速度超出之前市場(chǎng)的預(yù)期。供需格局的改變將帶動(dòng)新能源汽車(chē)的心臟“動(dòng)力電池”的需求。國(guó)盛證券預(yù)測(cè),2018~2020年,動(dòng)力電池需求量將分別達(dá)到45/63/89GWh,復(fù)合增長(zhǎng)率36%。其中,三元需求分別為22/40/64GWh,復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)58%。

    動(dòng)力電池的發(fā)展是與新能源汽車(chē)發(fā)展息息相關(guān)的,在新能源汽車(chē)快速發(fā)展的過(guò)去5年內(nèi),動(dòng)力電池裝機(jī)量復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)160%。如今按照乘用車(chē)用動(dòng)力電池4~6年進(jìn)入報(bào)廢期、商用車(chē)用動(dòng)力電池3年進(jìn)入報(bào)廢期限制,券商普遍預(yù)計(jì)2018年開(kāi)始,我國(guó)新能源汽車(chē)動(dòng)力電池將會(huì)進(jìn)入大規(guī)模退役階段,這意味著社會(huì)上將出現(xiàn)新一輪更換動(dòng)力電池潮的到來(lái)。東吳證券陳顯帆測(cè)算,2018年退役動(dòng)力鋰電到池將達(dá)到11.09GWh,對(duì)應(yīng)65.91億市場(chǎng)空間,2020年則對(duì)應(yīng)148.2億市場(chǎng)空間。

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    三元正極最具潛力 高鎳化大勢(shì)所趨

    在動(dòng)力電池構(gòu)成中,正極材料在鋰電池總成本中占據(jù)40%左右的比例,且其對(duì)鋰電池的比容量、安全性、穩(wěn)定性及循環(huán)壽命等主要指標(biāo)起著決定性作用。在正極材料種類劃分上,當(dāng)前,已經(jīng)市場(chǎng)化的鋰電池正極材料包括鈷酸鋰(LCO)、錳酸鋰(LMO)、磷酸鐵鋰(LFP)以及三元材料鎳鈷錳酸鋰(NCM)、鎳鈷鋁酸鋰(NCA)等產(chǎn)品。

    其中,鈷酸鋰?yán)碚摫热萘靠蛇_(dá)到270mAh/g以上,目前已達(dá)到實(shí)際比容量在150mAh/g左右,未來(lái)可提升空間較大,但其缺點(diǎn)在于更高電壓下結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定,且鈷資源緊缺,成本劣勢(shì)不可忽視;錳酸鋰?yán)碚摫热萘坎坏?50 mAh/g,考慮到其能量密度與高溫性能,未來(lái)應(yīng)用會(huì)受限,其優(yōu)勢(shì)在于錳資源豐富,成本偏低;磷酸鐵鋰?yán)碚摫热萘靠蛇_(dá)到170mAh/g,目前實(shí)際比容量在140mAh/g左右,未來(lái)進(jìn)一步上調(diào)空間不大,優(yōu)勢(shì)在技術(shù)較為成熟,安全性能較好,在我國(guó)主要用于新能源客車(chē)領(lǐng)域;三元NCM是通過(guò)調(diào)配Ni(鎳)、Co(鈷)、Mn(錳)的比例,來(lái)獲得不同的電極特性,鎳可提高材料容量,鈷主要起到穩(wěn)定層狀結(jié)構(gòu)作用,錳則可以提高安全性和穩(wěn)定性,目前來(lái)看,三元材料具有能量密度高、循環(huán)壽命較長(zhǎng)、安全性能較好等優(yōu)點(diǎn)。

    在動(dòng)力電池中,三元正極材料NCM(鎳鈷錳酸鋰)主要包括NCM111、NCM532、NCM622、NCM811等類型。目前國(guó)內(nèi)三元正極材料以NCM523為主,占比76%,NCM333和NCM622占比分別為13%和10%。由于動(dòng)力電池對(duì)能量密度要求越來(lái)越高,同時(shí)對(duì)鈷價(jià)格的擔(dān)憂也加速企業(yè)進(jìn)行高鎳化正極材料的研發(fā),未來(lái)動(dòng)力電池將更多采用高能量密度的NCM811和NCA(鎳鈷鋁酸鋰)。NCA材料鎳含量高,能量密度類似NCM811型,壓實(shí)密度接近NCM523型,但因NCA合成難度較高,目前國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)幾家企業(yè)在試生產(chǎn),如比亞迪、國(guó)軒高科、中航鋰電、CATL、億緯鋰能等。

    在高鎳三元材料方面,當(dāng)前國(guó)內(nèi)在其上布局的A股上市企業(yè)數(shù)量并不多,僅有杉杉股份、當(dāng)升科技等幾家龍頭企業(yè)涉足。其中,杉杉股份作為全球最大的鋰電池原材料綜合供應(yīng)商,其正極材料產(chǎn)銷量全球第一。子公司杉杉能源計(jì)劃固定資產(chǎn)累計(jì)投資50億,建設(shè)10萬(wàn)噸高能量密度正極材料,其中一期產(chǎn)能2萬(wàn)噸,計(jì)劃于2020年底前完成,一期第一階段產(chǎn)能1萬(wàn)噸,計(jì)劃于2018年底建設(shè)完成,公司高電壓鈷酸鋰和532/622三元占比將不斷提升。

    當(dāng)升科技前瞻性地布局高鎳產(chǎn)品,且持續(xù)擴(kuò)張高鎳產(chǎn)能,NCM811產(chǎn)品已開(kāi)始批量向客戶供貨,NCA產(chǎn)品也進(jìn)入中試階段;三期年產(chǎn)1.8萬(wàn)噸NCM811/NCA項(xiàng)目工程建設(shè)工作已啟動(dòng),未來(lái)正極材料產(chǎn)能將達(dá)到3.4萬(wàn)噸/年。受益于鋰電正極材料銷售持續(xù)大幅增長(zhǎng),公司預(yù)計(jì)2018年一季報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3500萬(wàn)元至4000萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)78.21%~103.67%。作為三元高鎳化領(lǐng)軍企業(yè),有望享受技術(shù)發(fā)展紅利。

    除了上述兩家龍頭公司以外,其他正極材料企業(yè)則從其他角度向產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸。例如天賜材料、格林美向原料端布局,分別采購(gòu)上游鋰資源和鈷資源,鎖定上游資源供給。科恒股份在鋰電業(yè)務(wù)的布局則是設(shè)備、材料雙輪驅(qū)動(dòng),材料方面,公司正極材料現(xiàn)有產(chǎn)能800噸/月,二期規(guī)劃產(chǎn)能包括5000噸/年的三元材料和3000噸/年的高壓鈷酸鋰(見(jiàn)表1)。

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    動(dòng)力電池硅碳負(fù)極空間廣闊

    在高能量密度發(fā)展路徑上,動(dòng)力電池正極高鎳三元材料趨勢(shì)顯著,而負(fù)極的比容量和工作電壓也直接決定鋰電池的能量密度,因此伴隨著正極工藝的成熟,負(fù)極也需要相應(yīng)地提高電池容量。

    根據(jù)活性物質(zhì)不同,負(fù)極材料可分為碳材料(主要是天然/人造石墨)和非碳材料(包括鈦基材料、硅基材料等)兩類。2017年,人造石墨產(chǎn)量已超過(guò)天然石墨的2.5倍,成為動(dòng)力電池和中高端消費(fèi)電池的主流負(fù)極材料。

    石墨的理論能量密度是372mAh/g,未來(lái)動(dòng)力電池向著更高能量密度發(fā)展,傳統(tǒng)石墨很難達(dá)到能量要求。而硅材料的理論能量密度可達(dá)4200mAh/g,在容量方面硅負(fù)極材料有明顯優(yōu)勢(shì)。硅基材料因結(jié)合了碳材料高電導(dǎo)率、穩(wěn)定性及硅材料高容量?jī)?yōu)點(diǎn),因此業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,未來(lái)硅基材料有著巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

    動(dòng)力電池正負(fù)極使用量約為2:1,方正證券分析師申建國(guó)根據(jù)高鎳三元正極未來(lái)用量預(yù)期,來(lái)推算相應(yīng)年度硅基負(fù)極需求量。硅基負(fù)極價(jià)格目前較高,在26萬(wàn)元/噸的水平,申建國(guó)認(rèn)為,隨著制造工藝的成熟和技術(shù)的革新,加工成本必將逐漸下行,此外,隨著產(chǎn)業(yè)的成熟,負(fù)極企業(yè)也可享受到規(guī)模化效應(yīng)帶來(lái)的成本節(jié)約。所以其預(yù)測(cè),在未來(lái)幾年硅基負(fù)極價(jià)格將一路走低,并在2020年達(dá)到12萬(wàn)元/噸的單價(jià)。硅基負(fù)極市場(chǎng)空間將在2018年加速增長(zhǎng),并在2020年到達(dá)17億元的規(guī)模。

    需要注意的是,硅碳負(fù)極的應(yīng)用需要較高的技術(shù)壁壘,而我國(guó)由于工藝技術(shù)相對(duì)落后,生產(chǎn)成本居高不下,硅碳負(fù)極規(guī)模化量產(chǎn)尚未突破。雖然如此,但就目前而言,貝特瑞(2017年出貨1000噸)、杉杉股份(2017年底產(chǎn)能4000 噸/年)、璞泰來(lái)(與中科院合作量產(chǎn))等已均對(duì)硅碳負(fù)極材料進(jìn)行了布局。就A股公司而言,杉杉股份是我國(guó)領(lǐng)軍的鋰電負(fù)極企業(yè),負(fù)極產(chǎn)能全國(guó)第二,人造石墨產(chǎn)能全國(guó)第一。2017上半年公司負(fù)極材料出貨量1.53萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)50.8%;營(yíng)收6.95億元,同比增長(zhǎng)25.07%,占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為18%,僅次于正極材料業(yè)務(wù)。隨著公司募資38億元建設(shè)的10萬(wàn)噸負(fù)極一體化項(xiàng)目推進(jìn),券商預(yù)計(jì)公司2018年負(fù)極材料市占率和盈利能力將大幅提高。

    國(guó)軒高科子公司“合肥國(guó)軒”牽頭承擔(dān)的“高比能量動(dòng)力鋰離子電池的研發(fā)與集成應(yīng)用”項(xiàng)目開(kāi)發(fā)完成能量密度達(dá)281Wh/kg和302Wh/kg的電池單體樣品。這兩種電池均采用硅基負(fù)極材料,在行業(yè)發(fā)展中具有里程碑意義。此外,A股上市公司中,中國(guó)寶安(子公司貝特瑞)、長(zhǎng)信科技(子公司比克動(dòng)力)等在該領(lǐng)域也取得一定進(jìn)展(見(jiàn)表2)。

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    責(zé)任編輯:繼電保護(hù)

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