8月21日，青海格爾木察爾汗鹽湖畔彩旗招展，坐落于此的青海鹽湖工業(yè)股份有限公司(以下簡稱“鹽湖股份”，000792.SZ)迎來60周年大慶。

但與此形成鮮明對比的是，鹽湖股份的經(jīng)營狀況并不樂觀。根據(jù)該公司公告，預(yù)計(jì)2018年上半年將虧損10.5億~12.5億元。鹽湖股份重金打造的金屬鎂一體化項(xiàng)目正是造成其巨額虧損的主要原因。

《中國經(jīng)營報(bào)》記者調(diào)查獲悉，上述項(xiàng)目幾經(jīng)波折，目前仍未完全建成投產(chǎn)，但其投資金額已增加逾百億元。對此，鹽湖股份高管秦升(化名)向記者表示，投資額增加主要是因?yàn)樵鎏憝h(huán)保設(shè)備以及施工期拉長新增支付的貸款利息和其他費(fèi)用所致。

“鎂”夢仍未成真

造成鹽湖股份巨額虧損的最主要原因正是其歷時(shí)八年重金打造的金屬鎂一體化項(xiàng)目。

青海格爾木察爾汗鹽湖是中國最大的鹽湖。鹽湖中伴生著鎂、鋰、鉀、硼、碘等豐富的礦產(chǎn)資源。鹽湖股份就位于察爾汗鹽湖邊。“鹽湖就是我們的礦池，鹽湖可是一座聚寶盆。”鹽湖股份一名工作人員說道。

依托鹽湖豐富的礦產(chǎn)資源，鹽湖股份在六十年的發(fā)展過程中，逐漸建設(shè)起一套年產(chǎn)500萬噸的氯化鉀生產(chǎn)裝置，一躍成為國內(nèi)最大的鉀肥生產(chǎn)企業(yè)。2017年，鹽湖股份的氯化鉀產(chǎn)品毛利率達(dá)到64.51%，實(shí)現(xiàn)營收59.17億元，占總營收的50.57%。

“鹽湖股份的鉀肥產(chǎn)能是全國最大的，大規(guī)模生產(chǎn)可以有效降低生產(chǎn)成本，這就為企業(yè)帶來了更大的效益。”秦升向記者如是表示。

然而，即便擁有耕耘多年并形成規(guī)模優(yōu)勢的鉀肥產(chǎn)品，2017年鹽湖股份仍然在其上市20年后凈利潤首次虧損41.59億元。這樣的虧損數(shù)額也讓鹽湖股份在2017年全部A股虧損上市公司中高居第五名。造成鹽湖股份巨額虧損的最主要原因正是其歷時(shí)八年重金打造的金屬鎂一體化項(xiàng)目。

8月20日，一輛員工大巴車駛?cè)虢饘冁V一體化項(xiàng)目基地。與一公里外的鉀肥工廠相比，這里顯得格外安靜。“今天停產(chǎn)檢修了。”一名工人向記者說道。位于廠區(qū)西側(cè)的物流中心剛建成不久，而金屬鎂一體化項(xiàng)目至今仍未滿產(chǎn)運(yùn)行。

記者調(diào)查了解到，金屬鎂一體化項(xiàng)目已經(jīng)可以產(chǎn)出合格的鎂錠，但是，產(chǎn)能始終處于爬坡階段。

“2008年企業(yè)引進(jìn)了挪威海德魯?shù)囊惶啄戤a(chǎn)5萬噸電解鎂生產(chǎn)裝置，并以此為模型設(shè)計(jì)了10萬噸/年金屬鎂一體化項(xiàng)目。”秦升說道。

記者了解到，青海鹽湖鎂業(yè)有限公司(以下簡稱“鹽湖鎂業(yè)”，鹽湖股份控股子公司)的這套金屬鎂一體化項(xiàng)目包含10萬噸/年金屬鎂、100萬噸/年甲醇及甲醇MTO制烯烴、50萬噸/年P(guān)VC(其中乙烯法25萬噸、電石法25萬噸)、240萬噸/年焦炭、40萬噸/年電石、100萬噸/年純堿及配套熱電聯(lián)產(chǎn)和10萬噸氯化鈣無害化處理項(xiàng)目。項(xiàng)目于2010年著手設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)之初預(yù)計(jì)總投資200億元。

然而，經(jīng)過八年建設(shè)、調(diào)試的金屬鎂一體化項(xiàng)目，至今仍然處于試生產(chǎn)階段。“目前沒有鎂錠產(chǎn)品銷售，企業(yè)這邊正在進(jìn)行試生產(chǎn)，目前產(chǎn)能比較低，無法保證穩(wěn)定供應(yīng)。而且每一批次的產(chǎn)品一致性也不同。想要購買鎂錠還需要等穩(wěn)定生產(chǎn)以后。”記者以購買鎂錠為由與鹽湖股份銷售人員溝通時(shí)得到了如是答復(fù)。

記者了解到，金屬鎂一體化項(xiàng)目由設(shè)計(jì)到施工用去了近六年時(shí)間。據(jù)鹽湖股份年報(bào)顯示，2012年金屬鎂一體化項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)完成95%以上;2013年總投資增長至279億元，進(jìn)入全面開工階段;2014年項(xiàng)目中包含的選煤、焦化、供熱中心等工序進(jìn)入試車階段;2015年項(xiàng)目除金屬鎂、電石裝置外，其余裝置基本建成。

“由于察爾汗鹽湖地區(qū)的特殊環(huán)境，每年近半年時(shí)間不具備施工條件，并且鹽湖的特殊地質(zhì)條件也為施工提出了更高的要求，因此施工周期也隨之增加。”秦升說道。

2016年12月，金屬鎂一體化項(xiàng)目裝置工藝全線打通。然而，仍然沒有穩(wěn)定批次鎂錠產(chǎn)出。記者了解到，目前金屬鎂一體化項(xiàng)目每天的產(chǎn)能僅為50噸，而設(shè)計(jì)年產(chǎn)10萬噸的產(chǎn)品線如果全額運(yùn)轉(zhuǎn)，每天的產(chǎn)能約為300噸。“目前我們還是在試生產(chǎn)階段，產(chǎn)能釋放還需要一個(gè)過程，近期我們預(yù)計(jì)會(huì)將產(chǎn)能提升至日產(chǎn)100噸，但是市場上想要購買到產(chǎn)品還需要更長的時(shí)間。”秦升說道。受此影響，鹽湖鎂業(yè)2016年、2017年?duì)I業(yè)收入分別為0、4.89億元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量分別為11.07億元、-1.70億元，凈利潤分別為-9402.39萬元和-31.98億元。

投資幾乎翻倍

在鹽湖股份投資的386.45億元中，自有資金占比僅為30%，約89億元，其他部分全部來源于銀行貸款。

始終無法穩(wěn)產(chǎn)的金屬鎂一體化項(xiàng)目最終拖累了鹽湖股份的經(jīng)營業(yè)績。

在2018年鉀肥漲價(jià)的背景下，占總營收超50%的氯化鉀也無法抹平金屬鎂一體化項(xiàng)目帶來的虧損。

記者了解到，金屬鎂一體化項(xiàng)目設(shè)計(jì)之初的預(yù)計(jì)投資額約為200億元。而在5月4日，鹽湖股份回復(fù)深交所問詢公告表示，八年間，經(jīng)過三次修改預(yù)算，鹽湖股份在金屬鎂一體化項(xiàng)目中的投資資金已經(jīng)達(dá)到386.45億元。相較設(shè)計(jì)之初超出93.2%。記者了解到，在鹽湖股份投資的386.45億元中，自有資金占比僅為30%，約89億元，其他部分全部來源于銀行貸款。直接導(dǎo)致了財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加。

“增加的投資一方面添置了很多環(huán)保裝置，這方面的支出有十幾億，其次由于施工周期延長導(dǎo)致了很大的一筆支出是銀行貸款利息，按照5%的利率，這方面的財(cái)務(wù)費(fèi)用每年數(shù)億元。此外，鹽湖這邊條件相對艱苦，也相應(yīng)的對設(shè)備提出了要求，這也增加了投入。”秦升說道。記者注意到，2015、2016和2017年，鹽湖股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為10.1億元、10.7億元和13.2億元。

此外，導(dǎo)致鹽湖股份虧損的另一個(gè)原因是鹽湖股份于2017年集中計(jì)提43.2億元，其中，金屬鎂一體化項(xiàng)目計(jì)提金額就達(dá)到26.58億元。事實(shí)上，自2010年開始建設(shè)起，金屬鎂一體化項(xiàng)目首次進(jìn)行如此大規(guī)模計(jì)提。而鹽湖股份在回復(fù)深交所問詢時(shí)表示：2016年項(xiàng)目仍處于建設(shè)階段，無產(chǎn)品產(chǎn)出。

然而，鹽湖股份在2015年年報(bào)中提到，金屬鎂一體化項(xiàng)目除金屬鎂、電石裝置外，其余裝置基本建成。鹽湖股份在2012年至2015年的四年里總資產(chǎn)由433.9億元上漲至807.1億元，而2016年和2017年則分別為829.4億元和824.2億元。此外，在金屬鎂一體化項(xiàng)目中包含的十個(gè)子項(xiàng)目陸續(xù)建設(shè)完成并進(jìn)行試生產(chǎn)，而在此過程中，鹽湖股份并未進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)計(jì)提，但卻在2017年突然計(jì)提26.58億元。

“金屬鎂一體化項(xiàng)目各子項(xiàng)目是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的系統(tǒng)工程，各生產(chǎn)裝置關(guān)聯(lián)度較高，單個(gè)裝置受上下游裝置運(yùn)行情況的影響較大。”秦升說道。

但現(xiàn)實(shí)情況卻是，2015年底，金屬鎂一體化項(xiàng)目施工已經(jīng)接近尾聲，2016年底金屬鎂一體化項(xiàng)目裝置工藝已經(jīng)全線打通，而2015年和2016年鹽湖股份并未出現(xiàn)大規(guī)模計(jì)提，2017年底，金屬鎂一體化項(xiàng)目則仍然處于試生產(chǎn)階段，并未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)，此時(shí)卻大規(guī)模計(jì)提資產(chǎn)。對此質(zhì)疑，秦升表示以公司公告披露為準(zhǔn)。

如今，八年仍未建成的金屬鎂一體化項(xiàng)目隨著貸款的持續(xù)增加，鹽湖股份的負(fù)債率也在不斷上升。2017年鹽湖股份負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到73.02%。

“企業(yè)現(xiàn)在確實(shí)面臨資金壓力，企業(yè)內(nèi)部正在通過精簡不必要的消費(fèi)支出來改善企業(yè)的資金狀況。”秦升說道。然而，在金屬鎂一體化項(xiàng)目穩(wěn)產(chǎn)尚難確定的情況下，鹽湖股份旗下藍(lán)科鋰業(yè)目前僅年產(chǎn)1萬噸碳酸鋰產(chǎn)品，對于提振業(yè)績可謂杯水車薪。此外，受火災(zāi)事故影響，鹽湖股份子公司海納化工仍然未能復(fù)產(chǎn)。在“走出鉀、抓住鎂、發(fā)展鋰、整合堿、優(yōu)化氯”的多產(chǎn)業(yè)并舉的戰(zhàn)略布局映襯下，鉀肥產(chǎn)業(yè)似乎成為了鹽湖股份僅剩的營收支柱。