車企海外投資升級進行時

2017-08-23 11:54:52 中國汽車報　點擊量：評論 (0)

　日前，德勤發(fā)布的《2017汽車行業(yè)對外投資報告》（以下簡稱《報告》）顯示，我國汽車海外投資出現(xiàn)了新變化：以往的海外投資主力國有車企勁頭不足，民營企業(yè)卻由于體制機制靈活勢頭強勁。與此同時，近日，財政

　日前，德勤發(fā)布的《2017汽車行業(yè)對外投資報告》（以下簡稱《報告》）顯示，我國汽車海外投資出現(xiàn)了新變化：以往的海外投資主力國有車企勁頭不足，民營企業(yè)卻由于體制機制靈活勢頭強勁。與此同時，近日，財政部印發(fā)《國有企業(yè)境外投資財務(wù)管理辦法》（以下簡稱《辦法》），提出國有企業(yè)集團公司對全集團境外投資履行財務(wù)管理職責(zé)，包括對導(dǎo)致境外投資損失的責(zé)任人員進行追責(zé)等。這一規(guī)定以后或許會讓上述變化更為明顯。而在這一大環(huán)境下，我國車企的海外投資越來越聚焦，投資領(lǐng)域指向創(chuàng)新技術(shù)；“攤大餅”的投資模式被拋棄，更傾向于戰(zhàn)略性投資。

　　民營企業(yè)海外投資活躍

　　《報告》顯示，我國汽車行業(yè)的海外投資額在2016年出現(xiàn)大幅下滑，對于投資下滑的原因，《報告》分析認(rèn)為，我國車企海外并購遇冷主要源于國有企業(yè)經(jīng)營效益下滑而大幅放緩了海外并購步伐。同時，我國政府加強了對企業(yè)跨境投資的審查和資金外流的管控，也在一定程度上影響了企業(yè)海外投資的信心。

　　相對于國有企業(yè)的勁頭不足，民營企業(yè)卻顯得活躍很多。《報告》顯示，2013年以來，我國汽車與零部件企業(yè)海外并購的前十大交易中有八宗由國企主導(dǎo)，但2016年全年由國企發(fā)起的并購交易僅三宗，大型國有零部件企業(yè)的收購步伐更是明顯放緩。相較國有企業(yè)，民企海外并購的熱情絲毫沒有減退。民營企業(yè)得益于其決策機制優(yōu)勢，在海外市場并購上更靈活，效率更高，表現(xiàn)得更活躍。2016年，民營汽車零部件企業(yè)宣布了15起跨境并購，占交易總金額的80％以上。其中，均勝電子收購美國汽車安全系統(tǒng)供應(yīng)商Key safety Systems的金額達到14.4億美元，是2013年以來規(guī)模第三大的中國車企海外并購項目，同時也是迄今為止民營零部件企業(yè)發(fā)起的最大交易金額的海外并購項目。

　　德勤中國汽車行業(yè)財務(wù)咨詢領(lǐng)導(dǎo)合伙人虞正表示，相比國有企業(yè)體量大、國內(nèi)資源多、在進行海外并購時更加挑剔，民營汽車企業(yè)憑借其靈活的經(jīng)營體制和高效的決策效率，成為海外投資的主力軍。近幾年，以短期利益驅(qū)動的并購交易大幅減少，具有競爭力的上市民營企業(yè)頻繁通過海外并購實現(xiàn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和升級。虞正預(yù)計，經(jīng)營效益較好、產(chǎn)品競爭力強的民營車企仍將繼續(xù)活躍在海外并購市場。而負(fù)債率相對較高的國有企業(yè)舉債進行非戰(zhàn)略性并購的投資活動將受到嚴(yán)格審核。與此同時，境外監(jiān)管機構(gòu)也在逐步加強對中國投資者的審核，特別是針對收購方的企業(yè)性質(zhì)、是否受產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動和補貼等方面。由此可以看出，國有背景的投資交易將受到一定限制。

　　與此同時，《辦法》的出臺更是給國有企業(yè)境外投資戴上了“緊箍咒”。政府加強對國有企業(yè)海外投資的管理，無疑將進一步影響國有企業(yè)海外投資的步伐。商務(wù)部研究院國際市場研究所副所長白明認(rèn)為，車企海外投資受國際風(fēng)險影響，國家加大對國有企業(yè)的管控是大勢所趨，而民營資本機制靈活，極有可能成為海外投資的主體，而且我國的民營資本在海外市場開創(chuàng)了新模式，并取得了不錯的效果。未來，民營企業(yè)在海外投資上會更加活躍。

　　創(chuàng)新技術(shù)成車企海外投資熱點

　　在國有企業(yè)海外投資收縮、民營企業(yè)漸成主力的大環(huán)境下，車企海外投資領(lǐng)域也出現(xiàn)了明顯的聚焦趨勢。研究顯示，汽車電子目前是汽車零部件增長最快的細(xì)分領(lǐng)域，毛利率高于行業(yè)平均水平。與此同時，車聯(lián)網(wǎng)、汽車安全、新能源汽車的發(fā)展很大程度上取決于汽車電子技術(shù)的創(chuàng)新和突破，虞正判斷，未來收購海外汽車電子領(lǐng)域企業(yè)的交易案例將大幅攀升。

　　虞正認(rèn)為，當(dāng)前，我國汽車行業(yè)在選擇并購目標(biāo)時，更為注重目標(biāo)公司的先進技術(shù)、行業(yè)地位和發(fā)展?jié)摿Γ鴼W美國家的成熟市場則具備我國企業(yè)渴望的技術(shù)實力、管理經(jīng)驗和渠道資源。2016年，西歐和北美依舊是我國汽車和零部件廠商海外并購最為活躍的地區(qū)，僅美國和德國兩地的海外并購交易數(shù)量已占總交易數(shù)量的六成，交易金額占比更高達九成。美國和西歐地區(qū)逐漸成為整車廠海外研發(fā)中心的集中地，而且研發(fā)重心也從造型設(shè)計和底盤技術(shù)，逐漸轉(zhuǎn)向自動駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、電動汽車等趨勢性技術(shù)。另外，在過去的一年，汽車企業(yè)海外并購呈現(xiàn)出外延式的發(fā)展趨勢，企業(yè)增加了橫向并購，加大了對新興戰(zhàn)略行業(yè)的投資力度。

　　隨著信息技術(shù)為代表的新技術(shù)對汽車行業(yè)的滲透，中國企業(yè)在海外的合作也更多地轉(zhuǎn)向新技術(shù)領(lǐng)域。“汽車是技術(shù)含量較高的行業(yè)，尤其是當(dāng)前，各種新技術(shù)對汽車行業(yè)的滲透越來越多，更新越來越快，我國車企在海外投資傾向新技術(shù)是大勢所趨。”白明認(rèn)為，投資新技術(shù)有助于提升企業(yè)競爭力，也是我國汽車提升海外競爭力的重要組成部分。

　　德勤中國汽車行業(yè)稅務(wù)咨詢領(lǐng)導(dǎo)合伙人肖天晶同樣表示：“在傳統(tǒng)的制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)相互融合的大環(huán)境下，汽車行業(yè)在科技方面的需求不斷提高。對于整車企業(yè)來說，除了投資建設(shè)生產(chǎn)基地外，成立研發(fā)中心和搭建本地營銷渠道也成為2016年上升最快的投資項目。這表明中國企業(yè)海外投資已逐步進入新階段，從本土組裝向更深層次的技術(shù)合作和技術(shù)轉(zhuǎn)移等方向延伸。”

　　戰(zhàn)略性并購降低海外投資風(fēng)險

　　《報告》分析，未來我國汽車行業(yè)的對外投資整體趨勢有可能繼續(xù)放緩，大型并購交易或?qū)⒗^續(xù)減少，企業(yè)會更傾向于戰(zhàn)略性并購。如在《中國制造2025》的戰(zhàn)略指引下，技術(shù)創(chuàng)新成為行業(yè)的主要推動力量，也成為車企海外投資和并購的著力點。肖天晶判斷，未來，自主品牌車企對外投資模式或?qū)⑦M一步升級：區(qū)域上從傳統(tǒng)新興市場轉(zhuǎn)向成熟市場，投資形式從海外建廠向產(chǎn)銷研一體化、技術(shù)合作轉(zhuǎn)變；零部件企業(yè)則寄希望于跨境并購躋身高端產(chǎn)業(yè)鏈，投資標(biāo)的從功能件、內(nèi)飾件等傳統(tǒng)領(lǐng)域加速向車聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車動力系統(tǒng)、電池等新興領(lǐng)域延伸。

　　虞正判斷，從長期來看，隨著行業(yè)調(diào)整加劇，我國消費市場增長放緩，企業(yè)經(jīng)營效益下滑，汽車企業(yè)會在海外市場加大力度收購專利、技術(shù)、品牌等核心資產(chǎn)，以提升其在戰(zhàn)略性新興行業(yè)的研發(fā)實力和競爭力。

責(zé)任編輯：lixin

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