風險還是機遇？上市公司兼并購鋰電企業(yè)案例有近30起失敗超10起

2017-10-25 17:56:41 高工鋰電網(wǎng)　點擊量：評論 (0)

日前，賢豐控股發(fā)布公告稱，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項，這也意味著賢豐控股原擬收購兩家鋰電池企業(yè)的計劃失敗了。關于終止收購的原因，賢豐控股稱由于公司與交易對方最終未能就交易方案的核心條款(交易價

日前，賢豐控股發(fā)布公告稱，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項，這也意味著賢豐控股原擬收購兩家鋰電池企業(yè)的計劃失敗了。

關于終止收購的原因，賢豐控股稱由于公司與交易對方最終未能就交易方案的核心條款(交易價格和交易條件等)達成一致意見，預計在本次停牌期間不能完成相關工作，經(jīng)過與交易對方充分溝通協(xié)商，最終決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。

從今年一系列的上市公司兼并購鋰電企業(yè)的失敗案例來看，背后的原因或更為復雜。上市公司跨界兼并購鋰電企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略發(fā)展并不順利。

據(jù)不完全統(tǒng)計，僅2017年至今，上市公司兼并購鋰電企業(yè)案例有近30起，涉及上游原材料、四大材料、動力電池和設備等領域，其中收購失敗的案例超過10起。

從當前的行業(yè)發(fā)展情況來看，預計未來上市公司跨界兼并購鋰電企業(yè)的失敗案例會越來越多。

而通過梳理這10起并購失敗案例來看，上市公司并購鋰電企業(yè)失敗主要存在以下原因：

1、談錢傷感情，交易價格未達成共識。

隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不斷推進和市場成熟度不斷提升，優(yōu)質(zhì)鋰電標越來越少，導致企業(yè)估值較前兩年呈現(xiàn)翻倍或數(shù)倍增長，雙方在收購價格上出現(xiàn)較大分歧，主要是標的企業(yè)認為收購價格過低，最后分道揚鑣。

2、有心無力，業(yè)績對賭失敗風險過高。

企業(yè)高估值、高溢價收購的背后是收購方與標的企業(yè)簽訂了過高的業(yè)績對賭目標。在補貼退坡、原材料不斷漲價、市場競爭加劇和產(chǎn)品毛利率下滑等多重壓力之下，標的企業(yè)承受著過大的業(yè)績對賭壓力和風險，最終選擇放棄。

3、提心吊膽，擔憂新能源政策持續(xù)波動調(diào)整。

自新能源汽車騙補事件爆發(fā)以來，國家陸續(xù)出臺電池企業(yè)目錄、新能源汽車推薦目錄重審、補貼政策調(diào)整、新國標強檢、3萬公里行駛里程等多個規(guī)范鋰電行業(yè)發(fā)展，打擊騙補行為的政策。

政策波動對每一家鋰電企業(yè)在未來發(fā)展的影響都不可避免，行業(yè)政策波動影響上市企業(yè)跨界收購鋰行企業(yè)的信心，收購失敗風險過高而選擇放棄。

4、中看不中用，標的公司盈利能力不佳。

近兩年，上市公司紛紛跨界兼并購鋰電企業(yè)，基本上都是因為公司主營業(yè)務發(fā)展不順利，傳統(tǒng)業(yè)績持續(xù)下滑因而迫切尋求新的盈利增長點。

上市公司希望通過收購一家優(yōu)質(zhì)鋰電企業(yè)進軍新能源行業(yè)，增添新的業(yè)績增長引擎，但最后發(fā)現(xiàn)標的公司的市場競爭力有限，企業(yè)盈利能力不佳，難以為上市公司增添更多利潤，甚至還有可能致使企業(yè)進一步虧損。

5、野心極大，標的公司選擇獨立IPO。

當前鋰電企業(yè)為實現(xiàn)進一步擴大產(chǎn)能規(guī)模、緩解資金壓力、提升企業(yè)實力等目的，需要進行大規(guī)模融資。登錄新三板、兼并購、尋找投資機構直投或獨立IPO是當前鋰電企業(yè)融資的主要方式，而獨立IPO或?qū)⒊蔀橐恍﹥?yōu)質(zhì)標的企業(yè)更有利的選擇。

業(yè)內(nèi)人士認為，伴隨鋰電行業(yè)市場競爭加劇、優(yōu)質(zhì)標的快速減少以及監(jiān)管政策的趨嚴，鋰電行業(yè)的“釜底之薪”已被抽出，未來上市公司大舉跨界并購布局鋰電行業(yè)的現(xiàn)象或?qū)⒅鸩较耍瑫r一、二級市場的鋰電投資風險均將驟增。

資本已經(jīng)成為助推鋰電行業(yè)蝶變的重要變量。但對于收購方而言，上市公司要警惕面臨估值過高、業(yè)績承諾難以兌現(xiàn)、業(yè)務整合和產(chǎn)業(yè)協(xié)同不達預期等風險。

目前動力電池行業(yè)發(fā)展已進入快速發(fā)展期，部分規(guī)模小的企業(yè)想快速兌現(xiàn)利潤，在高位時把公司整體出售，實現(xiàn)套利。而鋰電行業(yè)優(yōu)質(zhì)標的越來越少，上市公司選擇標的需具備一雙“火眼金睛”。

以下為2017年10家上市公司跨界收購鋰電企業(yè)失敗案例：