6月12日，2018年新能源汽車補貼新政(《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》(財建[2018]18號)正式執(zhí)行。新政鼓勵高續(xù)航車型發(fā)展，300公里以上續(xù)航提供更多補貼，300公里以下補貼大幅減少，150公里以下續(xù)航的車型則一分錢補貼都沒有了。同時，新政對新能源汽車的電池系統(tǒng)能量密度提出了更高的要求。

根據(jù)新政要求，乘用車、非快充類客車、貨車或專用車獲取國家補貼的動力電池系統(tǒng)能量密度最低要求分別為：105Wh/kg、115Wh/kg和115Wh/kg，而2017年的能量密度最低要求只有90Wh/kg。

補貼新政對電池技術門檻的提升，使得一些落后產能庫存推高。磷酸鐵鋰電池公司沃特瑪上市母公司公告顯示，沃特瑪在2017年銷售的動力電池中符合最新補貼要求的動力電池占比為53.67%，其中滿足能量密度115Wh/kg以上的動力電池收入占比僅為14.29%，沃特瑪在新政之后出現(xiàn)了一些訂單以“規(guī)格變更”為由終止執(zhí)行的情況。

從目前磷酸鐵鋰電池頭部企業(yè)的電池能量密度情況來看，磷酸鐵鋰電池或將退出乘用車市場。

目前比亞迪大規(guī)模量產的磷酸鐵鋰方殼電池電芯能量密度為165Wh/kg，國軒高科量產的32131高能量密度圓柱磷酸鐵鋰電池電芯能量密度可達170Wh/kg，按照PACK 80%左右的成組效率，它們分別能達到132Wh/kg及134Wh/kg的系統(tǒng)能量密度。而根據(jù)沃特瑪近期的公告，其存貨大多數(shù)是能量密度不高于150Wh/kg的電芯或者是系統(tǒng)能量密度在90~115Wh/kg(按照PACK 80%左右的成組效率)的動力電池包。與第六批“推薦目錄”中呈現(xiàn)的乘用車電池系統(tǒng)能量密度主流存在一定的差距。

按照《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》(財建[2018]18號)要求，自2018年6月12日起，2017年第1-12批及2018年第1-4批《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》廢止，因此新的目錄完全面對新補貼階段的技術要求。在第六批“推薦目錄”中，超過8成的新能源乘用車車型電池系統(tǒng)能量密度在140Wh/kg及以上，可獲得高于1倍的補貼，更有兩款車型電池系統(tǒng)能量密度超過160wh/kg，觸及最高1.2倍的補貼標準。

乘用車能量密度變化趨勢 數(shù)據(jù)來源：東北證券

新政規(guī)定：“純電動乘用車動力電池系統(tǒng)的質量能量密度不低于105Wh/kg，105(含)-120Wh/kg的車型按0.6倍補貼，120(含)-140Wh/kg的車型按1倍補貼，140(含)-160Wh/kg的車型按1.1倍補貼，160Wh/kg及以上的車型按1.2倍補貼。”

且乘用車市場正在成為我國的新能源汽車主流市場。2017年，新能源乘用車銷售量為57.8萬輛，占新能源汽車銷量的比例為74%。有券商分析師預測，2020年這一比例將超過83%。主要是因為，一方面，2017年乘用車雙積分政策落定，新能源汽車推廣目錄中乘用車款數(shù)逐批增加。另一方面，未來乘用車單車帶電度數(shù)和續(xù)航里程的提升將迎合更多消費者的需求。

財補新政也體現(xiàn)了對乘用車市場的重視。新政對更高續(xù)航里程的乘用車型提供更高的補貼，以乘用車熱點車型為例，2018年6月11日前購買蔚來ES8(綜合工況下續(xù)航里程355km，電池系統(tǒng)能量密度134.68Wh/kg)的車主只能享受到3.388萬元國家補貼，而6月11日后購買蔚來ES8車主則可享受4.5萬元國家補貼，補貼差額為1.112萬元。

更高能量密度的三元電池的發(fā)展因此受到變相的鼓勵。

如今三元電池技術路線也已成為行業(yè)的投資洼地。數(shù)據(jù)顯示，2017年,我國動力電池龍頭企業(yè)寧德時代鋰離子電池產能17.09GWh，其中有8.5GWh是三元鋰電池，其三元電池和磷酸鐵鋰的產能比例逐步從之前的2:1調整為現(xiàn)在的接近1:1。寧德時代還將在今年繼續(xù)擴張11GWh的三元鋰電池產能。去年8月，國軒高科公告稱，其子公司將與中國冶金科工集團有限公司、比亞迪、唐山曹妃甸發(fā)展投資集團有限公司聯(lián)手布局三元正極材料，新成立的合資公司注冊金額為9.37億元。此外，比亞迪今年預計將在青海擴充10GWh的三元電池產能。

而這三家公司同樣也是老牌的磷酸鐵鋰電池企業(yè)。

2018年1-4月磷酸鐵鋰電池市占率 數(shù)據(jù)來源：天風證券

2017年底磷酸鐵鋰電池產能達73.7GWh，占總產能比例為48%。有預測表示，2018年三元電池產能將增至112.3GWh，占比提升至62%。

全國主要企業(yè)鋰電產能擴張進度 數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究

數(shù)據(jù)顯示，三元電池銷量在鋰電池中的占比呈穩(wěn)步上升的趨勢。2017年，三元占比已由2015年，2016年的28.35%，22.58%上至44.68%，同時，在2018年前3個月，三元占比64.40%，創(chuàng)歷史新高。