伴隨國家政策調(diào)整及電動汽車市場競爭日趨激烈，快速擴(kuò)張的動力電池行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)正在凸顯：市場準(zhǔn)入門檻被提高，兩極分化嚴(yán)重。沒有核心技術(shù)，缺乏規(guī)模化生產(chǎn)能力的企業(yè)正面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。哪些因素是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵呢?

隨著新能源汽車的迅速發(fā)展，動力電池市場競爭也日趨激烈。數(shù)據(jù)顯示，從2014年至2017年，我國動力電池總配套量實(shí)現(xiàn)了十倍增長。而隨著多項(xiàng)動力電池回收政策的出臺，我國或開啟增量市場。

近期，艾意凱咨詢公司從技術(shù)路線、產(chǎn)能建設(shè)和價值鏈延伸三個方面分析了在補(bǔ)貼的退坡以及成本競爭加劇的挑戰(zhàn)下，決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵因素有哪些。

電動車銷售的持續(xù)高速增長的前景是毋庸置疑的，而動力電池是電動汽車的成本重要組成部分。伴隨國家政策調(diào)整及電動汽車市場競爭日趨激烈，快速擴(kuò)張的動力電池行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)正在凸顯：市場準(zhǔn)入門檻被提高，兩極分化嚴(yán)重。沒有核心技術(shù)，缺乏規(guī)模化生產(chǎn)能力的企業(yè)正面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。哪些因素是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵呢?

全球性的汽車的電動化大變革正在到來，政策的大力支持與技術(shù)的不斷進(jìn)步是電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。例如，美國政府為購買電動車所提供的所得稅抵免可達(dá)7500美元之多;中國政府也制定了雄心勃勃的目標(biāo)，并多次出臺新能源汽車的購置補(bǔ)貼政策，使得中國成為全球電動車銷售增長最迅猛的國家。應(yīng)對補(bǔ)貼的退坡以及成本競爭的挑戰(zhàn)，哪些因素是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵呢?

電動車銷售的持續(xù)高速增長的前景是毋庸置疑的。然而，伴隨著補(bǔ)貼政策的調(diào)整與市場的日趨理性化，市場競爭將日趨激烈。美國政府已經(jīng)在考慮取消前文所提的所得稅抵免，市場普遍認(rèn)為此舉如果實(shí)行，將對電動車市場的人氣造成巨大打擊;在中國，對電動車(新能源汽車)補(bǔ)貼減免/取消的言論也喧囂不止，以市場驅(qū)動代替政策驅(qū)動的討論愈發(fā)激烈。有數(shù)據(jù)顯示，2017年中國對新能源車的整體補(bǔ)貼相比2016年下降幅度搞到40%。與此同時，高能量密度，長續(xù)航里程的電動汽車已經(jīng)成為中國政府的鼓勵對象：續(xù)航里程在150KM以下的純電動車型，將被取消財(cái)政補(bǔ)貼;政府同時將細(xì)化續(xù)航里程在150KM以上的車型補(bǔ)貼檔次，對電池續(xù)航里程高的車型，將提升補(bǔ)貼。

動力電池是電動汽車的成本重要組成部分。在國家政策調(diào)整的背景下，快速擴(kuò)張的動力電池行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)正在凸顯：市場準(zhǔn)入門檻被提高，兩極分化嚴(yán)重。高(優(yōu)質(zhì))產(chǎn)能，以技術(shù)驅(qū)動的企業(yè)優(yōu)勢愈發(fā)突出，與此同時，中國的汽車動力電池企業(yè)由2016年的150家左右減少為2017年的不到100家，其中磷酸鐵鋰電池的生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量下降尤為明顯。沒有核心技術(shù)，缺乏規(guī)模化生產(chǎn)能力的企業(yè)正面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對補(bǔ)貼的退坡以及成本競爭的挑戰(zhàn)，哪些因素是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵呢?

1.技術(shù)路線：跟蹤技術(shù)的不斷發(fā)展

三元鋰電池由于其在能量密度上的優(yōu)勢，將在未來的變革中扮演主角;其在制造成本等方面相較磷酸鐵鋰電池劣勢的也正在迎頭趕上。

能量密度：在中國，一系列政策文件中指出已經(jīng)對乘用車單體電池的能量密度提出了明確的要求：到2020年要達(dá)到300Wh/kg;2030年則要求提升至500Wh/Kg。在目前已經(jīng)商業(yè)化的動力電池技術(shù)中，三元鋰電池將會是唯一可能夠達(dá)到2020年國家標(biāo)準(zhǔn)的電池種類，其能量密度優(yōu)勢已被廣泛認(rèn)可。

制造成本：艾意凱咨詢預(yù)計(jì)且隨著產(chǎn)能的提高帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，以及生產(chǎn)流程的優(yōu)化帶來的生產(chǎn)效率提高，三元電池的制造成本成本會在未來繼續(xù)下降。雖然受到近期鈷價攀升等影響，在兩年內(nèi)突破1000元人民幣每千瓦時的關(guān)口應(yīng)該不成問題。

安全性與使用壽命：通過技術(shù)改進(jìn)(例如更穩(wěn)定的電池管理系統(tǒng)以及冷卻系統(tǒng))，三元鋰電池的安全性將得到提升，電池的循環(huán)壽命也將大幅提高，在2020年提高到的1200次/接近15年的使用年限。

從技術(shù)路線分析出發(fā)，三元鋰電池的市場需求將快速增長，出貨量也會迅猛提升。

放眼未來的汽車動力電池市場，除了三元鋰電池之外，一系列新的技術(shù)也在崛起，并將在長遠(yuǎn)期產(chǎn)生影響。例如，聚合物固態(tài)電池，本身使用固態(tài)電解質(zhì)，能量密度與安全性突出。從能量密度考慮，液態(tài)鋰電池的電池極限將會在400-500Wh/kg，而固態(tài)鋰電池的理論能量密度可達(dá)到液態(tài)鋰電池的2.5倍。同時，由于沒有電解液的存在，封存將變得更加容易，也不需要額外的冷卻設(shè)備和電子控件等，使得安全性得到提高。除此之外，固態(tài)鋰電池在使用壽命等方面也有優(yōu)勢，因此備受市場期待。

豐田已經(jīng)與2017年末宣布在固態(tài)鋰電池研究的道路上取得顯著進(jìn)展，并計(jì)劃與2022年開始銷售由固態(tài)鋰電池提供動力的汽車;而日立甚至計(jì)劃在2020年之前將固態(tài)鋰電池投放市場。在中國，多家企業(yè)與研究機(jī)構(gòu)也進(jìn)入了固態(tài)鋰電池的研究競賽;包括寧德時代和中航鋰電等企業(yè)已經(jīng)宣布正在加速推進(jìn)固態(tài)鋰電的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。

我們也應(yīng)該看到，固態(tài)鋰電池仍然存在制造成本昂貴，固/固界面穩(wěn)定性不足，電解質(zhì)電導(dǎo)率偏低等問題，這些問題雖說會逐步得到解決，出現(xiàn)跳躍性突破的可能性并不大。艾意凱認(rèn)為，早期商業(yè)化的固態(tài)鋰電池產(chǎn)品有可能在2022年之前投放市場，但是固態(tài)鋰電池要做到成規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化并成為市場主流，至少需要等到2025-2030年之間。

2.產(chǎn)能建設(shè)：加快產(chǎn)能布局，以產(chǎn)能降成本

未來幾年內(nèi)，全球的動力鋰電產(chǎn)能將迅速擴(kuò)張并在2020年達(dá)到180GWh，中國將是全球產(chǎn)能擴(kuò)張最迅速的國家;預(yù)計(jì)到2020年，中國的動力鋰電產(chǎn)能將達(dá)全球的60―65%之間;美國的產(chǎn)能將排名全球第二。

與此同時，產(chǎn)能的不足，使得無法產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，以應(yīng)對成本競爭的挑戰(zhàn)，很可能是中小型企業(yè)所面臨的更主要的難題。

隨著補(bǔ)貼政策的調(diào)整與下游車廠的壓力的雙重夾擊，動力電池企業(yè)毛利率將受到擠壓。想要生存，必須擴(kuò)大產(chǎn)能，維持產(chǎn)能與成本的領(lǐng)先優(yōu)勢。我們把年產(chǎn)能超過20GWh的動力電池廠稱作是“巨型工廠”。擁有“巨型工廠”，將是未來動力鋰電競爭優(yōu)勢的最佳體現(xiàn)。

產(chǎn)能的擴(kuò)張帶來的制造成本下降優(yōu)勢明顯。特斯拉認(rèn)為其新建的超級工廠未來可以幫助其電池造價下降超過30%;而寧德時代通過技術(shù)升級與產(chǎn)能擴(kuò)張，過去兩年內(nèi)年電池成本下降幅度維持在15%左右。

當(dāng)然，產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張亦會帶來巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此與下游車廠的戰(zhàn)略合作，是降低風(fēng)險(xiǎn)的一個重要手段。松下與特斯拉合資50億美元投建的工廠是動力電池企業(yè)與整車廠合作應(yīng)對競爭與風(fēng)險(xiǎn)的最眾所周知的例子。在中國，對于這樣的合作機(jī)會的爭奪也已經(jīng)進(jìn)入了白熱化的階段：上汽與東風(fēng)分別投資了寧德時代，比亞迪宣布聯(lián)手國軒高科等等，都被視為前瞻性布局。

3.價值鏈延伸：適當(dāng)垂直整合，控制關(guān)鍵資源或節(jié)點(diǎn)

汽車動力電池企業(yè)(以及部分電動汽車企業(yè))紛紛將垂直整合作為未來的基礎(chǔ)。一方面，垂直整合可以降低成本，提高效益，另一方面，垂直整合將帶來上下游優(yōu)勢的協(xié)同效應(yīng)，使得汽車動力電池企業(yè)在未來幾年的產(chǎn)業(yè)變革過程中脫穎而出，保持優(yōu)勢。

電極材料

受汽車動力電池銷售快速增長的影響，動力電池原材料需求也將增長迅猛;三元鋰電池的需求增長將帶動鋰、鎳與鈷等有色金屬的需求大幅增長;其中，鈷與鎳的穩(wěn)定供應(yīng)對未來能否滿足需求增長意義重大：

鈷：隨著三元鋰電池的進(jìn)一步推廣與大規(guī)模的運(yùn)用，鈷的需求量有大幅提高的趨勢，使得國內(nèi)鈷的價格不斷攀升，增長幅度之快，超乎許多人的預(yù)料

鎳：“高鎳化”趨勢將推動硫酸鎳的需求增長;而國內(nèi)的環(huán)保壓力也將一定程度限制鎳的產(chǎn)能擴(kuò)張，硫酸鎳的稀缺性正在浮現(xiàn)

鋰：碳酸鋰的需求規(guī)模快速增長，而產(chǎn)能布局存在一定滯后性，造成短期內(nèi)的供需缺口，推動了價格

鋰電池生產(chǎn)企業(yè)及消費(fèi)大戶可以適當(dāng)?shù)南蛏嫌尾季郑訌?qiáng)對原材料的把控。受到鈷價上揚(yáng)的影響，科技企業(yè)與車企對鈷資源的爭奪進(jìn)入了白日化。蘋果公司正在就從礦企長期購買金屬鈷進(jìn)行洽談，計(jì)劃尋求未來五年甚至更長時間的穩(wěn)定合約;特斯拉與寶馬等企業(yè)都已經(jīng)明確宣布了與礦企的談判，以確保電池材料的供給。在國內(nèi)，寧德時代，比亞迪等均在2017年通過各種手段加強(qiáng)了上游電池材料的布局與把控，穩(wěn)定了上游材料的供應(yīng)鏈。

隨著三元鋰電池進(jìn)一步推廣，對大部分原材料的需求量將會進(jìn)一步推高;同時，短期內(nèi)的新增產(chǎn)能有限，使得市場擔(dān)心這些原材料價格會在未來3-5年內(nèi)進(jìn)一步高升。但是我們預(yù)計(jì)隨著市場進(jìn)入反應(yīng)期，產(chǎn)能的提高，乃至于可替代材料的出現(xiàn)，都會使得原材料的價格在2-3年內(nèi)開始穩(wěn)定甚至回落。

以鈷為例做分析：全球的電動車銷售量將會進(jìn)一步增長，對鈷的需求增長趨勢不會改變;但與此同時，現(xiàn)有項(xiàng)目產(chǎn)能的提升以及新的鈷礦項(xiàng)目的上馬(數(shù)據(jù)庫顯示，全球有大約400個活躍的潛在鈷礦項(xiàng)目)，將使得產(chǎn)能逐漸跟上。更長期而言，將鈷替代為其他電極材料也是可能會發(fā)生的。已經(jīng)有企業(yè)(如英國的JohnsonMatthey)在研發(fā)使用鈷含量更低的電極材料，并通過提高鎳含量等途徑來減少對鈷的依賴。

為此，我們預(yù)計(jì)在2019年之后，除非有特殊因素的影響(例如，主要產(chǎn)地剛果的局勢不穩(wěn)定性)，鈷的價格會穩(wěn)定并且回落，只是無法回落到2017年之前的低點(diǎn)。長期來看，對汽車動力電池企業(yè)仍然應(yīng)該加強(qiáng)對上游資源的把控，適當(dāng)進(jìn)行投資。

電池材料

從電池原材料成本占比來看，正極材料占比最多，約占整體電池的30%之多，且在未來將會進(jìn)一步上升，是整個動力電池的價值核心;同時，電極材料也是各大電池技術(shù)企業(yè)尋求突破的主攻方向。

在中國，除了隔膜外，幾大電池材料都較好的實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)化：對于正負(fù)極電池材料，加強(qiáng)研發(fā)與技術(shù)驅(qū)動方向的投資應(yīng)當(dāng)是未來發(fā)展的首要方向;針對隔膜這一電池的核心部件，國內(nèi)的技術(shù)突破已經(jīng)取得，需要投資的支持以形成產(chǎn)業(yè)化，并替代進(jìn)口。對于電解液來說，國產(chǎn)電解液廠商競爭力的提升以及產(chǎn)能的擴(kuò)張，已經(jīng)使得外資電解液制造商的利潤空間受到波動，短期內(nèi)投資應(yīng)該謹(jǐn)慎考慮。

對于電池材料的投資，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對價值鏈的控制，進(jìn)行適當(dāng)?shù)拇怪闭希⒖刂脐P(guān)鍵的上游資源或是生產(chǎn)技術(shù)。垂直整合為未來趨勢，但也需要警惕伴隨而來的資金壓力，政策不確定性以及上游材料價格波動等市場因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

縱觀風(fēng)起云涌的電動車動力電池市場，變革已經(jīng)勢不可當(dāng)。市場的機(jī)遇人盡皆知，而風(fēng)險(xiǎn)及競爭與機(jī)遇并存。如何能夠脫穎而出，立于不敗之地呢?

艾意凱認(rèn)為，企業(yè)與投資者應(yīng)當(dāng)在技術(shù)路線與產(chǎn)能升級兩方面雙手推進(jìn)。技術(shù)上來說，三元鋰電的時代已經(jīng)到來，但是必須時刻關(guān)注新技術(shù)的出現(xiàn)，提早布局;產(chǎn)能方面，需要以產(chǎn)能降成本，考慮電池企業(yè)與車廠的合作以獲取利益并控制風(fēng)險(xiǎn)。同時，通過動力電池價值鏈的垂直整合以保持核心競爭力，為自己在未來的競爭中增加砝碼，也是致勝關(guān)鍵。