“虧損”、“下降”——這兩個(gè)詞成為了今年上半年新能源汽車行業(yè)上市公司的關(guān)鍵詞。隨著2018年上半年車企業(yè)績(jī)預(yù)告的陸續(xù)出爐，由于補(bǔ)貼退坡而銷量普漲、利潤(rùn)普降的新能源汽車產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀開始普遍性的顯露出來(lái)。

就目前已經(jīng)公布了半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的30余家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司來(lái)看，補(bǔ)貼退坡引發(fā)的連鎖反應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。除上游電池材料公司業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)普遍看漲之外，中下游公司即動(dòng)力電池和整車版塊業(yè)績(jī)普遍預(yù)降，30家企業(yè)中，有16家凈利潤(rùn)預(yù)報(bào)減少。其中，客車行業(yè)受到補(bǔ)貼退坡新政的影響最為明顯。

在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的企業(yè)中，比亞迪、海馬汽車、中通客車、安凱客車的利潤(rùn)均同比下降。其中，作為新能源汽車龍頭的比亞迪預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利為3億元-5億元。雖然發(fā)展勢(shì)頭、銷量同比繼續(xù)保持高速增長(zhǎng),但“受補(bǔ)貼退坡影響,包括電動(dòng)大巴和新能源乘用車在內(nèi)的新能源汽車業(yè)務(wù)的整體盈利較去年同期相比有較大幅度的下降。”比亞迪在業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)中稱。

形成對(duì)比的是，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)并不弱。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中汽協(xié)”)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成41.3萬(wàn)輛和41.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)94.9%和111.5%，上半年表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于前幾年。其中，純電動(dòng)汽車成為車市的一大亮點(diǎn)，產(chǎn)銷分別完成31.4萬(wàn)輛和31.3萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)79.0%和96.0%，其銷量占比76%。

今年是新能源汽車補(bǔ)貼退坡“斷崖式”下降的一年,2016年到2017年,新能源汽車補(bǔ)貼直降40%。“新能源補(bǔ)貼退坡”已成為一個(gè)概念體系，其背后還包括國(guó)補(bǔ)和地補(bǔ)全面調(diào)低、技術(shù)門檻提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等諸多因素的共同作用。而很多企業(yè)為搶占市場(chǎng)，采取自掏腰包補(bǔ)貼退坡之后的落差，并以“新車補(bǔ)貼后全國(guó)統(tǒng)一指導(dǎo)價(jià)”和“三年半價(jià)回購(gòu)”的方式，吸引消費(fèi)。這些都令新能源汽車在高增長(zhǎng)的風(fēng)光之下，難掩利潤(rùn)同比下滑的壓力。曾經(jīng)以補(bǔ)貼換得一時(shí)可觀盈利的車企，其利潤(rùn)危機(jī)開始更為清晰的顯現(xiàn)。

對(duì)于下半年的新能源市場(chǎng)，中汽協(xié)預(yù)測(cè)極為樂觀——“其內(nèi)生動(dòng)力仍將維持，新能源汽車在下半年將會(huì)是一個(gè)比較好的發(fā)展，全年產(chǎn)銷將超過(guò)100萬(wàn)輛。”但業(yè)界卻并不這么看。蔚來(lái)資本合伙人張君毅稱，無(wú)論是上半年新能源企業(yè)的財(cái)報(bào)來(lái)看，還是下半年市場(chǎng)預(yù)期，整體市場(chǎng)并不那么樂觀。隨著外資品牌的加入，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的業(yè)績(jī)還將繼續(xù)分化。“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整加劇，動(dòng)力結(jié)構(gòu)調(diào)整也在加速是市場(chǎng)的特點(diǎn)之一。而隨著新能源汽車股比完全放開，會(huì)有更多的外資車企在中國(guó)市場(chǎng)布局新能源。”張君毅表示。初步判斷，以新能源汽車零部件為業(yè)務(wù)的上市公司業(yè)績(jī)可能逐步轉(zhuǎn)好，但整車企業(yè)可能受到?jīng)_擊，而整體市場(chǎng)仍受到補(bǔ)貼的強(qiáng)烈影響，未來(lái)走勢(shì)難以明確判斷。

財(cái)報(bào)大面積“亮紅燈”

電池材料、動(dòng)力電池和整車企業(yè)，構(gòu)成了新能源上中下游產(chǎn)業(yè)鏈。從2018年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)來(lái)看，中下游正承負(fù)著越來(lái)越大的利潤(rùn)壓力。從市場(chǎng)和財(cái)報(bào)來(lái)看，在下游的客車行業(yè)受到補(bǔ)貼退坡新政的影響最為明顯。

目前上市的客車企業(yè)中，出現(xiàn)了盈利大面積減少的情況。其中，安凱客車在業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)中稱，預(yù)計(jì)上半年公司的凈利潤(rùn)為虧損1.36億元-1.5億元，較之去年同期虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大，變動(dòng)幅度在-421%至-372%之間。而中通客車上半年凈利潤(rùn)較之去年同期下降40%-50%。比亞迪也宣布預(yù)計(jì)2018年上半年，公司的凈利潤(rùn)將下降70%-80%，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3億元-5億元。這幾家企業(yè)都在公告中表示，“受新能源政策影響”，導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售規(guī)模下降。

實(shí)際上，從銷量變化也可以看出補(bǔ)貼的強(qiáng)大導(dǎo)向作用。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，今年6月份也即補(bǔ)貼退坡后第一個(gè)月，國(guó)內(nèi)6米以上(國(guó)家補(bǔ)貼針對(duì)6米以上)新能源客車共銷售4463輛，同比下降50.84%，環(huán)比下降63.19%。而在前一個(gè)月，在補(bǔ)貼退坡前夕的5月份，全國(guó)共銷售6米以上新能源客車12123輛，同比大增354.56%，環(huán)比增長(zhǎng)105.23%。

在乘用車行業(yè)，盈利也并不樂觀。比如江淮汽車，其一季度凈利潤(rùn)2.09億元，同比下滑23.46%，上半年預(yù)計(jì)也并不樂觀。造成這種結(jié)果的原因是，在補(bǔ)貼退坡之后，為避免市場(chǎng)斷層，車企自掏腰包進(jìn)行補(bǔ)貼。除置換補(bǔ)貼之外，“三年半價(jià)回購(gòu)”的營(yíng)銷策略亦在市場(chǎng)上不斷出現(xiàn)。而北汽新能源和奇瑞，在某些產(chǎn)品上，自上市起就打出了“新車補(bǔ)貼后全國(guó)統(tǒng)一售價(jià)”的招牌，擺脫補(bǔ)貼退坡的影響。

上游的動(dòng)力電池企業(yè)的業(yè)績(jī)下降也出現(xiàn)了擴(kuò)大化。目前，有80家鋰電概念股發(fā)布了2018年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有20余家企業(yè)上半年利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比大幅下滑。其中，堅(jiān)瑞沃能預(yù)計(jì)上半年的凈利潤(rùn)為虧損15.43億元-15.48億元，較去年同期下降342%-421%。這家動(dòng)力電池出貨量曾是排在國(guó)內(nèi)前三的企業(yè)，在今年上半年突然出現(xiàn)了巨額的債務(wù)問題。

上半年的凈利潤(rùn)同比下降90%-60%的*ST尤夫在公告中表示，鋰電池業(yè)務(wù)板塊受到國(guó)家新能源汽車補(bǔ)貼下調(diào)、行業(yè)景氣低及開工率不足的影響，鋰電池業(yè)務(wù)的收入大幅下降并出現(xiàn)了虧損。

在整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈條中，上游的電池材料類、磁性材料類企業(yè)在行業(yè)快速發(fā)展中，大部分業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、寒銳鈷業(yè)等多家材料類公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯。寒銳鈷業(yè)在上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了282%-312%，盈利區(qū)間預(yù)計(jì)為5.19億元-5.6億元。寒銳鈷業(yè)表示，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與往年相比有較大提升，主要是由于三元鋰電市場(chǎng)需求量加大，公司鈷產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升。

行業(yè)劇變前夜

今年2月，財(cái)政部等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，提出新能源汽車補(bǔ)貼的新方案。

新政的推出，使得新能源汽車在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和動(dòng)力結(jié)構(gòu)上均進(jìn)行了調(diào)整。首先，表現(xiàn)在鋰電池出貨量的大幅提高。數(shù)據(jù)顯示，2018年5月，新能源汽車市場(chǎng)完成鋰電池裝機(jī)量達(dá)4.5GWh，同比勁增181%;與4月相比，絕對(duì)裝機(jī)量增加0.81GWh，環(huán)比增長(zhǎng)21.87%。累計(jì)來(lái)看，2018年1-5月，新能源汽車市場(chǎng)累計(jì)完成鋰電池裝機(jī)量12.7GWh，同比增長(zhǎng)199%。補(bǔ)貼新政帶動(dòng)了高密度三元鋰電需求量的增加。

此外，車型結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化。在業(yè)界看來(lái)，此前北汽新能源雖然在純電市場(chǎng)領(lǐng)跑，卻過(guò)于依賴國(guó)民廉價(jià)車EC。隨著新補(bǔ)貼政策的實(shí)施，EC180退出市場(chǎng)，微型電動(dòng)車進(jìn)入市場(chǎng)冷淡期。高續(xù)航的產(chǎn)品開始快速增長(zhǎng)。以上汽集團(tuán)銷量為例，今年上半年，上汽新能源汽車?yán)塾?jì)銷售44375輛，同比增長(zhǎng)232%，主力車型榮威 Ei5、榮威 ei6、榮威eRX5，皆為15萬(wàn)元以上的高續(xù)航車型。2018年下半年，在雙積分制倒逼下，行業(yè)正在從自主為主導(dǎo)、以A00車等小車放量為主，轉(zhuǎn)化為以一線自主和合資品牌車型為主導(dǎo)的市場(chǎng)格局。

張君毅分析稱，今年下半年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，新能源汽車增長(zhǎng)速度可能會(huì)出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。增程式電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力在政策層面飄忽不定，下半年，對(duì)增程式電動(dòng)車可能會(huì)提出更高的技術(shù)要求。在業(yè)界看來(lái)，隨著新能源汽車產(chǎn)銷基數(shù)的不斷增長(zhǎng)，維持高增速將愈發(fā)困難，面向大眾的主流車型的推出成為關(guān)鍵;再加上，隨著補(bǔ)貼持續(xù)退坡以及新增產(chǎn)能的不斷投放，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格戰(zhàn)將會(huì)加劇。

另外，自7月28日起，新能源車領(lǐng)域外商股比和外商合資數(shù)量要求將正式取消。目前，特斯拉(Tesla)已與上海簽署了純電動(dòng)車項(xiàng)目投資協(xié)議，將在臨港獨(dú)資建設(shè)特斯拉超級(jí)工廠，規(guī)劃年生產(chǎn)50萬(wàn)輛純電動(dòng)整車。福特與眾泰合資生產(chǎn)的電動(dòng)車，江淮與大眾合資生產(chǎn)的電動(dòng)車，預(yù)計(jì)都會(huì)在近一年時(shí)間中上市，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)格局將可能在最近一年的時(shí)間中出現(xiàn)劇變。

據(jù)某車企高層統(tǒng)計(jì)，在2025年之前，僅大眾、福特、日產(chǎn)、奔馳、寶馬這五個(gè)跨國(guó)品牌就將有141款電動(dòng)汽車投放中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)本土新能源汽車將面臨前所未有的挑戰(zhàn)，而盈利“紅燈”只是一個(gè)開始。