業(yè)務范圍橫跨歐洲 30 國、德國最大電力公司意昂集團(E.ON)，與在歐洲的主要競爭對手──德國第二大電力公司萊茵西伐利亞電力公司(RWE)，近年來雙雙進行重大集團版圖大洗牌，2018 年 3 月雙方做出震撼歐洲能源版圖的驚人宣布，意昂集團將吞下萊茵西伐利亞持股 76.8% 的子公司英諾吉(Innogy)的電網(wǎng)業(yè)務，萊茵西伐利亞則將得到 16.67% 意昂集團股票，以及意昂集團的可再生能源事業(yè)等資產(chǎn)，并為此支付意昂集團 15 億歐元現(xiàn)金。

(Source：意昂)

這場震動全球能源產(chǎn)業(yè)的雙雄能源版圖大交換，其實并非一日之寒。可再生能源、分散式能源技術(shù)的快速發(fā)展，使得原本數(shù)十年如一日的電業(yè)市場趨勢發(fā)生重大變動，歐洲分散式能源如家戶屋頂太陽能發(fā)展腳步逐漸加速，家戶、社區(qū)自有能源比例越來越高，電力公司紛紛預期，若再以傳統(tǒng)售電為主要商業(yè)模式，營收來源將大幅減縮，并且將淪為“備用電源”而導致成本激增。

這樣的未來尚未到來，電力公司就已感受到經(jīng)濟模式變遷的壓力。2018 年 3 月，意昂集團、萊茵西伐利亞，都以低于電力市場批發(fā)價格的的價位，避險售出未來 2 年的發(fā)電，這顯示雙方都預期電價將越來越低。雙雄原本都站在抗拒改變的一方，然而形勢比人強，未來傳統(tǒng)單純售電的毛利將越來越嚴重壓縮，大電力公司必須轉(zhuǎn)而積極適應新時代，尋求轉(zhuǎn)型為能源管理解決方案提供商，而非傳統(tǒng)的電力零售商。

2014 年底意昂集團率先“倒戈”反而加入改變的一方，宣布將全面拋棄核能、燃煤、燃油、燃氣等傳統(tǒng)發(fā)電方式，規(guī)劃把這些發(fā)電業(yè)務連同能源交易、能源探勘等業(yè)務獨立為新創(chuàng)獨立公司，新公司股權(quán)轉(zhuǎn)移給股東，并拋售剩余新公司股權(quán)，意昂集團本身只保留可再生能源、可再生能源相關(guān)的電力網(wǎng)絡以及解決方案事業(yè)。2016 年意昂集團照上述計劃分割成立 Uniper，此后意昂集團成為一個可再生能源集團。

同在 2016 年，萊茵西伐利亞也有所行動，將可再生能源、渠道、電網(wǎng)與基礎(chǔ)建設部門重新整合為獨立上市子公司英諾吉，英諾吉成為以可再生能源為主的新公司，所經(jīng)營市場橫跨德國、英國、荷蘭、比利時、西班牙、意大利、捷克、匈牙利、波蘭等國，員工數(shù)在萊茵西伐利亞全球 6 萬員工中占 4 萬人。

萊茵西伐利亞的分割方式恰好與意昂集團相反，但立意可說一致，都是要將公司轉(zhuǎn)型為可再生能源為主，意昂集團是留下可再生能源部門，將舊能源部門切分出去，萊茵西伐利亞則是將可再生能源部門集中到英諾吉，并讓英諾吉公開上市，本身成為英諾吉的控股母公司。萊茵西伐利亞在英諾吉上市后得到豐厚利益，如此的財務安排固然亮眼，但是相對的，也讓萊茵西伐利亞本身變成歐洲最大二氧化碳排放者之一，不僅面子難看，商業(yè)也沒有未來可言。

另一方面，隨著可再生能源進一步發(fā)展，各種技術(shù)逐漸具有經(jīng)濟效益，各國政府也逐漸減少補貼，產(chǎn)業(yè)成熟進入激烈市場競爭，意昂集團發(fā)現(xiàn)，可再生能源發(fā)電本身也不再是具備高“本夢比”的領(lǐng)域，反而是電網(wǎng)方面如何整合可再生能源，以及進一步智慧化提供各種前所未有的服務，成為最新的前鋒領(lǐng)域。這個根本問題驅(qū)動了這次的雙雄版圖大交換。

(Source：RWE)

這筆交易相當復雜，首先是意昂將取得萊茵西伐利亞持有的 76.8% 英諾吉股權(quán)將英諾吉下市，并依兩公司的需求拆分業(yè)務，意昂集團只取電網(wǎng)業(yè)務部分，英諾吉的可再生能源發(fā)電業(yè)務、天然氣儲槽設備、所擁有的奧地利電力公司 Kelag 股份，加上意昂集團本身有的可再生能源發(fā)電業(yè)務，都將交給萊茵西伐利亞，萊茵西伐利亞并可取得意昂集團的 16.67% 股權(quán)。此外，德國下薩克森州埃姆斯蘭縣、巴伐利亞州貢德雷明根市兩處，萊茵西伐利亞營運、意昂集團有少數(shù)股權(quán)的核電廠，意昂集團的股權(quán)部分也將轉(zhuǎn)移給萊茵西伐利亞。萊茵西伐利亞將支付 15 億歐元現(xiàn)金給意昂集團。

對意昂集團來說，這是繼切分傳統(tǒng)能源業(yè)務后，又一次業(yè)務大拆分，所有可再生能源業(yè)務全數(shù)售予萊茵西伐利亞，交換英諾吉的電網(wǎng)業(yè)務后，意昂集團如今只專注電網(wǎng)業(yè)務，并成為整合全歐洲電網(wǎng)業(yè)務的獨一巨人，將可完全整合全歐 5,000 萬用戶的電網(wǎng)需求，未來成為智慧電網(wǎng)與電力解決方案的王者。結(jié)合雙方的電網(wǎng)業(yè)務可發(fā)揮綜效，預估 2022 年時每年綜效效益將可達 6 億至 8 億歐元，意昂集團整并兩方業(yè)務的過程中也可節(jié)省人事成本，估計約裁員 5,000 人。

對萊茵西伐利亞來說，取回英諾吉的可再生能源資源，加上取得意昂集團的可再生能源發(fā)電資源，使萊茵西伐利亞從上次分割后成為核、煤陳舊代表，一口氣取得約 8 吉瓦(GW)的可再生能源發(fā)電容量，未來還將取得 1.5 吉瓦規(guī)模，成為歐洲第三大可再生能源企業(yè)、第二大風能企業(yè)，形象大幅“綠化”。2020 年時將有六成營收來自可再生能源，為萊茵西伐利亞提供了未來新發(fā)展的想像空間，因為在歐洲各國政府從補貼政策轉(zhuǎn)為供電價競標策略下，可再生能源供應商規(guī)模越大，才能生存。

雙方各自大整并引起歐洲能源版圖大地震，以英國來說，原本英諾吉擁有英國電力公司 Npower，Npower 正計劃與同為英國“六巨頭”之一的蘇南能源(SSE，原名蘇格蘭與南方能源公司 Scottish and Southern Energy)合并，此次拆分英諾吉之后，Npower 將屬于意昂集團，意昂集團取得 Npower、SSE，加上原本就擁有“六巨頭”之一的英國意昂(E.on UK)，于是將一口氣擁有“六巨頭”中的 3 個。

從英國的例子可發(fā)現(xiàn)，雙雄如此交易后，在能源市場的地位更穩(wěn)固，過去意昂集團與萊茵西伐利亞經(jīng)常成為市場預測遭購并的目標，市場認為雙雄隨時可能出售給恩基(Engie)、義電(Enel)、伊比德羅拉(Iberdrola)等歐洲能源集團，如今雙雄不再是市場認為的被購并目標，反而從獵物成為獵人，成為購并其他企業(yè)的一方。雙方股價在交易宣布后，也都應聲上漲。

意昂與萊茵西伐利亞的此次交易，可說是能源產(chǎn)業(yè)史上最復雜也最具有戰(zhàn)略象征意義的交易之一，這場歐洲能源版圖的大震撼，標志著全球能源市場的劇變，意昂與萊茵西伐利亞原本是能源市場最保守的反動者之一，2016 年之后轉(zhuǎn)為積極邁向新時代，如今更領(lǐng)銜創(chuàng)下劃時代的重大交易，可說為全球能源轉(zhuǎn)型的步調(diào)做出定調(diào)，那就是轉(zhuǎn)變已勢不可擋。